Zähringer Brief Januar 2026

Lange hat die amerikanische Zentralbank gezögert und sich erst im vierten Quartal zu weiteren Leitzinssenkungen durchgerungen. Seither hat sie ihre Geldpolitik in drei aufeinanderfolgenden Schritten gelockert, obwohl sich die Inflation nach wie vor nicht im gewünschten Zielband befindet. Die «Cost-of-Living-Crisis» rückt in den USA vermehrt ins Zentrum der politischen Debatte und dürfte auch den Midterm-Wahlkampf prägen.
In der Schweiz sind sowohl die Inflation als auch der Leitzins wieder zurück auf der Nulllinie. Nicht zuletzt, weil der Franken weiter zur Stärke neigt. Obligationen bieten aktuell noch eine leicht positive reale Rendite, flüssige Mittel werden kaum noch verzinst. Nominalwerte werden in diesem Umfeld somit nicht für den grossen Wertzuwachs sorgen können. Bei tiefen Zinsen wird regelmässig der Anlagenotstand ausgerufen. Bei der Jagd nach Rendite hilft die Finanzbranche mit erfinderischen Lösungen. Wir empfehlen, besonders mit dem sicherheitsbezogenen Teil des Vermögens, der in absehbarer Zeit zur Deckung von Verpflichtungen benötigt wird, keine Experimente einzugehen. Auch langfristig verfügbare Reserven sind unserer Ansicht nach in einem diversifizierten Realwertportfolio aus Aktien, Immobilien und Gold besser aufgehoben als in Illiquidität und Intransparenz.